杰瑞股份(002353)2023年中报点评：业绩符合预期，“油气和新能源”双轮驱动

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维持增持评级。考虑到新能源锂电池负极材料业务还处于前期试生产阶段，下调23-25年EPS为2.42/2.94/3.46元(原2.57/3.05/3.81元)。参考行业给予公司24年12xPE，下调目标价为35.28元(原45.97元)，维持“增持”评级。

23Q2业绩符合预期。公司2023年上半年营收54.2亿元/+18.86%；归母净利10.43亿元/+6.14%，其中计提减值影响1.8亿元；扣非净利10.17亿元/+9.88%；其中单23Q2实现营收31.4亿元/+14.82%，归母净利6.92亿元/-9.54%，扣非净利润6.74亿元/-8.93%。

行业资本开支景气度延续，“海外战略”成效显著。据EnergyIntelligence，预计23年石油行业上游资本支出达到4850亿美元/+12%，公司加快全球性战略客户开发，23H1海外业务占比提升至46.43%，毛利率同比提升7.63%。截至23H2，公司存量订单90.32亿元(含税)，其中23H2新增60.37亿元/-15.58%，主要受环保板块和油气工程服务板块订单大幅下滑拖累。

“油气+新能源”双轮驱动，业务多点开花。1)油气领域：在中石油23Q2压裂设备带量集中采购项目中成功全部中标，电驱压裂设备已拓展至北美排名靠前的压裂服务公司(试用中)；2)海工业务：自研水下注入头和水下盘管绞车系统已在黄渤海、东海和南海成功应用；3)新能源板块：锂电池负极材料一期项目6.5万吨产能基本建设完成并成功点火试生产；4)环保板块：成功研发锂电池资源化循环利用设备并在国内外均取得订单。

风险提示：原材料价格上升、国际油价大幅下跌、新项目进展不及预期

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