北京商报：日内单次T＋0值得一试

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关于A股市场T+0的讨论越来越多，本栏认为每只股票日内回转交易一次T+0值得一试，既能规避过度投机的情况，又能给股民一次日内纠错的机会，更能提升市场的交易活跃度，直接利好A股市场的交投提升。

近几年，关于A股T+0制度改革的呼声很高，建议的形式有很多种，曾经有过蓝筹股率先T+0的提议，现在讨论的则是T+0单次回转交易。本栏认为，日内单次T＋0既能够给投资者提供一个止损的机会，又能避免大资金利用涨跌停板“欺负”散户投资者，对当前的A股市场有莫大的好处。

现在的T+1制度有一定的弊端，因为投资者在当天买入股票后，即使看到自己买错了也无法止损出局。最后要么被深度套牢，要么割肉出局。而T+0的交易制度恰好能够解决这个问题，允许投资者及时止损出局。保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。

不过，现阶段全面放开T+0也存在问题。从实操上看，散户投资者投机性目的很强，这不是A股独有的特征。如果实行全面的T+0，那么不排除单一热门股单日换手率超过500%，甚至更高，股价的投机性也会呈几何级增长。看看那些T+0且没有涨跌停板的可转债，投资者就可以想象得到，如果股票也实行全面的T+0将会是什么样子。即使有涨跌停板存在，也会出现动辄就触碰涨停板的现象，假如未来涨停板也取消了，那么投机性将会全部释放出来。

尤其是当前A股投资者结构中的散户投资者占比很高，而散户占比越高，市场的投机性理论上就会越强，一旦放开T+0，散户的交易频次将大幅增长，但最终的收益却可能是亏损概率较大。

可能有人会说，疯狂的投机可以推动活跃股市，难道不是好事吗？事实并非如此，适度的投机对活跃股市有好处，过度的投机则对A股市场的价值投资非常不利。

我国曾在股市成立初期实行过一段时间的T+0的交易制度。不过，1995年1月1日起，为抑制过度投机，维护股市稳定，沪深两市同时转回T+1交易制度，并沿用至今。

结合A股市场的实际情况，目前而言日内有限制的单次T+0更为合适，即单只股票单日内有一次可以买入后再卖出的机会，这样既能让股民实现纠错，也能充分限制过度投机，如果真是一时的判断失误，那一次出逃的机会即可，但如果不设置单日单次的限制，那么就会造成过度投机，不利于实现市场的价值发现功能。

实际上，单日的T+0交易对于散户偏利好性质，有了及时的纠错机会，可以进一步放大股民的资金使用效率，A股的整体成交量势必会出现明显的上涨，交投活跃之后，市场的赚钱效应也会越来越明显，最终受益的将会是绝大部分股民，当然，其中并不包括过度投机客，因为任何交易制度下，过度投机的亏损概率都很大。

编辑：胡晨曦

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