谭雅玲：市场非凡复杂之间存在主观意识性导向或是重点

(资料图片仅供参考)

作者：谭雅玲 中国外汇投资研究院 独立经济学家

进入8月以来市场舆论偏不信任美国因素上升，美元内生性价格因素交错不一且游刃有余，这和我们预判8月在美联储没有例会情况下美元极端贬值预期一致，而目前美指卡住102.8点升值上限，这足以表明美元贬值诉求正在寻机发酵。

一方面美国信用评级机构推波助澜情绪显而易见，其本意在于刺激美股下跌与抬高美债吸引力组合拳高明而老套。上周惠誉评级下降美国债券信用评级，这周穆迪下降美国中小银行信用等级，两者之间时间接洽与指向侧重完全具有计划和准备，这是认知美国因素不容忽略的国家战略与市场策略。惠誉评级下降看似搅动美国国债不良因素，因为涉及债务与赤字风险恶化为主，但是美国发债规模加量以及推广国债时间点恰逢其时，从表面上看似不利于国债发行，但实际上则是加大投资者组合配置美元资产更加不减收入的巧妙组合。因为惠誉下降美债评级引起美国股指大跌4天，美国三大股指投资损失恰好利用美债信用评级下降带来的抛售给予投资者利润回报补差的股市损失。

毕竟在此期间，美国10年国债收益率包括30年国债收益率上升是主要动向，市场也并未炒作美债倒挂的经济衰退，反之这更加有利于美国财政部加码发债之际投资者重新规划股债组合计划与未来规划选择。尤其当下环境具有美国通胀或又有上涨可能，美国投资者恰好借助惠誉评级风波调整资产结构与投资计划，这或是当前利差与涨跌之间逻辑及组合关注重点，也是美国市场策划与应对主观意识引导与摆布不容忽略的行情应用与技术修正迎合性。

另一方面美元升值节制力彰显贬值诉求未来指向，经济面和企业面超前是美元敢于或者极力贬值主推器与加速剂。尽管当前美国信用评级下降是焦点，包括惠誉之后穆迪也下降美国中小银行评级，但是两件事态引起的美指走势都是卡在102.8点水平。实际上美国信用评级下降按常理美元升值是信心维护与保障，但美元并未极端升值超越或跨过102点，反之美元贬值却呈现回到101点的表现，期间美元行情的道理与逻辑在哪发人深思。第一美国国家基本国策美元贬值是常态。目前美指100点之上表现是美元策略与走势关键水平突破阶段。因此市场必须明确美指常态水平与异常行情的区别，美指100点以上属于非常行情，这不是美元常态水平的政策与市场取向，只是救急与应对短期参数。

所以美元指数从去年9月底达到114点之后一直处于贬值收缩高位指标态势，今年最低点99点足以表明美指运行方向与趋势选择，美元贬值达13%的力度并未舒缓美元升值风险压力。毕竟去年1-9月美元升值18%（96点至114点），这与目前美元贬值平衡依然未达到技术修补水平的权衡位置，更何况美国投行与IMF共同认为美元是高估的货币，高估水平在12-18%之间，进而美元贬值至93点或是与去年升值水平相当的回调基数参照或修补技术指向。第二美联储加息不会轻易转身降息是美元贬值必须配合参数。尤其明日周四晚间美国劳工部将发布美国7月通胀数据，目前看能源价格，尤其石油价格上涨动向，包括薪资和房屋上涨指数，美国通胀反弹概率偏大，无论通胀反弹多少这都是美联储加息不可回避的参数，期间行情摆布存在美联储加息配合与陪衬指标组合拳。目前通胀只是美联储加息名正言顺的利用指标，但美联储加息并非局限通胀依据，反之美元利率霸权才是美联储加息利率前景的重要考量重点。预计美元利率参数不仅上至6%以上，甚至根据美国经济面稳健和企业利润预期稳定，美元基准利率或会达到更高7-8%都具有可能性。美元定力与导向以及美国经济与企业参考角度是主客观结合的结果，更是长周期美国宏观经济政策与管理系统经过不容忽略的角度。正是因为美元背负沉重的问题包袱，所以美元从长计议的宏观政策是市场连续跟踪才可看透的逻辑与推理预期。

美元因素不仅是市场力量，更重要在于国家规划与政策协同，美国财政部与美联储两者之间貌似神离、实际巧妙组合存在主观意识与导向才是市场关注重点或核心参数。美国财政发债是美国经济可循环之底，美联储是美国财政来源之力之功之重，美元是美国财政与货币协同之魂之本之宝，三者之间循环逻辑与周期自由美国特性与美元资质之优才是预期的侧重与个性。

关键词：