万联证券：行业关注非档期运营！电影市场恢复提速

行业核心观点：

(资料图片仅供参考)

2023年H1电影作为线下消费的重要场景，市场行情逐步复苏，回升迹象表现明显，呈现良好回暖态势。

投资要点：

国内线下消费市场稳步复苏，非档期市场受到行业关注。2023年H1票房回升至262.7亿元，同比上涨52.9%，在居民观影热情较高、消费意愿强烈的背景下，行业对非热门档期市场关注度有所提升，越来越多的优质电影定档在周末，非档期影片票房占比显著提升至60.6%。

排映场次回升至21年水平，观影人次有所上涨。23年H1放映6286万场次，同比上涨22.4%，基本回归至21年同期水平，影院放映场次明显回升，运营恢复常态，观影人次达6亿人，同比上涨50.8%。

影片供应量明显回升，剧情片引领票房增长，喜剧片表现稳健，国内外动画片齐发力。23年H1共上映231部影片，同比增加80部，票房同比增加78亿元。各类型影片供应量明显回升，剧情片凭借头部《消失的她》、《满江红》优质表现维持全类型票房首位，国内外优质动画电影表现均较为突出，票房贡献以国产《熊出没》、《深海》以及国外引进片《铃芽之旅》、《灌篮高手》为主。

Q2影院建设提速，万达院线持续龙头地位。影院运营效率恢复步骤稳健，资金开始投入至影院建设，电影市场扩张提速。23年Q1、Q2分别新建影院214家、170家，相比去年同期分别减少120家、增加79家，影院新建速度在第二季度开始提速，逐渐回归至21年同期水平。万达影投持续龙头地位，蝉联影投票房榜与在映影院数榜双第一，23年H1万达影投票房为37.1亿元，同比增加52%，票房市场份额达16.8%，运营效率达1.47，远超同行，位居市场第一。

投资建议：2023年影院均恢复运营，扩内需促消费政策措施持续发力，电影作为线下消费的重要场景，呈现良好回暖态势，随着优质电影定档，各大档期票房表现良好，行业对非热门档期市场关注度有所提升，越来越多的优质电影定档在周末，整体票房实现增长，影院运营效率大体恢复，新增速度有所上升，市场资金注入加强影院拓展。建议关注核心出品方及影视院线相关头部公司。

风险因素：电影口碑、质量不及预期；影片延期风险；电影声誉相关风险。

（来源：万联证券）

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